CoreWeave 2026年7-9月期：売上+168％でも純損失709M USD ― 結果を段階で読む

2026年11月10日の米東部16:05（日本時間11日6:05）、CoreWeave（Nasdaq: CRWV）が2026年7-9月期の決算を発表した。売上は前年同期比で+168％、一方で純損失は709M USDだった。成長と損失が同じ日に出る決算は、どこを見ればよいのか迷いやすい。この記事では、売上から純損失までを1行ずつ順に追い、そのあとで通期の見通しを読む。金額の「M」は百万、「B」は十億で、通貨はすべてUSD（米ドル）で表記する。

結果ボックス（2026年7-9月期、11月10日発表）

数字は会社の発表の値。「変化」の列のうち「私の計算」と書いたものは、発表の数字からの引き算・割り算です。売上バックログは、会社が「契約済みの顧客との約束にもとづき、将来売上になると見込む額」と定義した数字で、確定した売上ではない。

売上から純損失まで：段階で読む表

損益計算書の順に、各段階の数字と、次の段階までに何が入ったかを並べる。

207−846＋13＝−626、−626−83＝−709で、発表の表と合う（私の計算です）。営業利益は黒字なのに純損失になるのは、②と③の間にある利息費用846M USDが営業利益207M USDより大きいからだ。利息費用は売上の約23％、営業利益の約4.1倍にあたる（私の計算です）。

*出典：CoreWeave 2026年7-9月期決算発表（2026-11-10）。金額はM USD。*

「調整後」の指標を、どこまで信じるか

調整後EBITDAは2,256M USDで、売上比62％と高い。ただしこれは会社が定義した指標である。発表の数字で計算すると、営業利益207M USD＋減価償却・償却1,889M USD（キャッシュフロー計算書）＋株式報酬160M USD＝2,256M USDで、調整後EBITDAとぴったり合う（私の計算です。会社の調整表そのものは、EBITDAの部分を確認していません）。つまり調整後EBITDAと営業利益の差の大半は、設備の減価償却にあたる数字である。

CoreWeaveは設備（データセンター用の機器など）を大きく積み上げる事業なので、減価償却が大きい。EBITDAは「設備の費用を除いた稼ぐ力」を見る数字、営業利益は「設備の費用を引いたあとの利益」を見る数字、と使い分けるとよい。どちらかが正しいのではなく、見ているものが違う。

調整後営業利益は379M USDで、売上比は前年同期の16％から10％に下がった。会社は「調整後の営業利益率が2桁に届いた」と説明している。数字だけを並べると、金額は増え、率は下がっている。

*出典：CoreWeave 2026年7-9月期決算発表（2026-11-10）。売上比（％）は発表の記載。調整後の指標は会社の定義による。*

見通し：通期の数字をどう読むか

ARRは、四半期の最後の月の売上を12倍した数字だと、会社が脚注で定義している。

発表の数字から、次の計算ができる。1〜9月の売上は累計8,314M USD。通期見通しの13.0〜13.3B USDから引くと、10-12月期の売上は約4.69〜4.99B USDになる（私の計算です。会社が4Qの売上を直接示したものではない）。7-9月期の3,661M USDより大きい。一方、4Qの利息費用の見通しは1.05〜1.15B USDで、7-9月期の846M USDより204〜304M USD大きい（私の計算です）。売上が伸びる見通しと同時に、利息費用も増える見通しが出ている。

また、発表で会社は、今後3か月で約9B USDの顧客からの前払金・預り金が見込まれると説明している。これは会社の説明で、実際の入金は今後の数字で確かめることになる。

市場の反応：11月10日・11日の引け

決算の発表は、11月10日の取引終了後だった。11月10日は米CPIの発表日でもあり、その日の動きは前回の記事に書いた。引けは次の通り。

11月11日の指数の終値と％は市況報道の値で、ポイント差は私の計算です。指数の終値は報道経由で、取引所や指数会社の公式の終値とは未対照である。11月11日は退役軍人の日で、債券市場が休場だった。米財務省の日次の利回りには11月11日の行がなく、4.98％は11月10日の値である。そのため、11月11日の株の動きを金利の動きで説明することはしない。

この日の上昇を、決算の結果と1対1で結びつけることもしない。報道は、決算が上昇の材料の1つだったと伝えているが、同じ日にはほかの材料もあった。同じ日の事実として、決算の数字と引けを並べるにとどめる。個別銘柄の値動きは、本稿では扱わない。

3つの読み間違いに注意する

次の確認点は、会社が10-12月期の決算で、今回の見通し（売上、利息費用、設備投資）に対して実際どうだったかである。